Griechenland hat über Target2-Kredite im Eurosystem 106 Mrd. Euro Schulden bei der Deutschen Bundesbank angehäuft. Warum haben sich die Deutschen und die anderen leistenden Regierungen überhaupt auf das Target2-System eingelassen? Die EZB hätte auch ein anderes System annehmen können, z.B. jenes der Schweiz. [ mehr ]

Akute Haushaltsprobleme beheben und zeitgleich die haushaltspolitischen Rahmenbedingungen für die Zukunft stärken, so lautet die Herausforderung im Euroraum. Um sowohl die Anstrengungen zur Haushaltskonsolidierung als auch die damit verbundenen Reformen beurteilen zu können, ist der Vergleich mit einer Ökonomie hilfreich, die derartige Situationen in der Vergangenheit erfolgreich durchgestanden hat – Schweden. [ mehr ]

Verbleib Griechenlands im Euroraum oder Austritt Griechenlands mit gleichzeitiger Wiedereinführung der Drachme? Es gibt auch einen dritten Weg: die Einführung einer Parallelwährung. [ mehr ]

In den letzten Monaten wurde oftmals ein Vergleich zwischen Europa heute und den – instabilen – USA des 18. und 19. Jahrhunderts gezogen. Die damalige US-Erfahrung bietet Anschauungsunterricht für eine europäische Fiskalunion, direkt anwenden lässt sie sich indes nicht. [ mehr ]

Kurzfristig ist es zwar nachvollziehbar, dass die EZB Anleihen von Staaten des Euroraums aufkauft. Längerfristig sind die damit verbundenen Risiken für die Unabhängigkeit und Glaubwürdigkeit der EZB und damit auch für die langfristige Preisstabilität im Euroraum jedoch sehr hoch. [ mehr ]

Zwei Jahre Rettungsversuche haben die Eurokrise kaum gemildert, die Finanzmärkte nicht beruhigt und die Staatsschuldenkrise nicht gelöst. Es stellt sich die Frage, wie lange wir noch durch ein blosses Durchwursteln saubere Lösungen der Krise hinauszögern können. Die Zeit für eine Rückbesinnung auf ein Kerneuropa ist gekommen. [ mehr ]

Die Europäische Währungsunion, insbesondere Deutschland und der Süden Europas, driften diametral auseinander. Dem "Süden" fliesst das Kapital weg und er muss ich sich indirekt bei der Deutschen Bundesbank finanzieren. Es folgt: eine Liquiditätsschwemme im deutschen Bankensektor. Eine Transferunion würden den Fluss umkehren, doch diese würde Deutschland massiv benachteiligen. [ mehr ]

Wie kann die Krise im Euroraum gestoppt werden? Erstens: Indem man anerkennt, dass es sich um zwei Krisen handelt. Und zweitens: Indem man die zweite Krise, jene des Finanzsektors, von der Staatsschuldenkrise isoliert. Die Finanzkrise liesse sich dann mittels "synthetischer" Eurobonds lösen. Im Gegensatz zu "normalen" Eurobonds funktionieren diese ohne eingebaute staatliche Garantie und bieten somit keine Fehlanreize zur weiteren Verschuldung. [ mehr ]

Die Staatsschuldenkrise ist bloss das letzte Glied einer Kausalkette, die von den Nettofinanzierungsüberschüssen des Unternehmenssektor, zu den temporären Defiziten der Haushalte und verfestigten Vorzeichen bei den Leistungsbilanzsalden bis hin zu den Staatsschulden und zum unvermeidlichen Kollaps des privaten Finanzsystems geht. [ mehr ]

Die Hiobsbotschaften aus Europa reissen nicht ab. Wie gross ist aber die Gefahr einer Kettenreaktion, beispielsweise beim einem Austritt Griechenlands aus dem Euroraum, nach unten tatsächlich? [ mehr ]